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十年回首:黄金 走下神坛但魅力不减

  • 2017-09-22 16:53:08 新浪综合 打印 复制 关闭 报错 字体 颜色 绿
  •   来源:中国黄金网

      如果从2007年算起,金融危机已经爆发10周年。10年来,黄金价格跌宕起伏,为我们考察黄金的投资价值提供了最好的历史素材。未来世界经济将向何处发展?黄金开启新一轮牛市了吗?从这10年的走势中,我们应该学到什么?本报近期组织“金融危机10周年”专题,与业界共同探讨危机中的黄金机遇。

      图1:2000年~2011年国际黄金价格周数据走势(美元/盎司)

    图2:2000年~2011年国际黄金价格周数据走势(美元/盎司)

    图2:2000年~2011年国际黄金价格周数据走势(美元/盎司)

    图3:过去10年国际金价和美元指数周数据对比

    图3:过去10年国际金价和美元指数周数据对比

    数据来源:Wind,北京金阳矿业

    数据来源:Wind,北京金阳矿业

      制图/孔钊

      回首过往的十年,黄金市场在价格趋势上有牛市与熊市之切换,在宏观经济上有次贷危机之起伏,在货币环境上有量化宽松之进退,较之之前10年,其曲折精彩程度,不可同日而语。

      然而,事后回首之精彩曲折,却不等于事前对此就了然于胸,对于金融市场的波动评论总有事后“恍然大悟”和事前“雾里看花”的成分。尽管并非所有的事后回顾和总结都有助于事前的预测和展望,但是对过往十年的金价趋势的总结,依然有助于厘清我们对于黄金投资价值的认知。毕竟,在无法按照可重复的条件进行科学实验的社会科学中,构建精致的逻辑框架体系固然重要,但如果没有历史数据的验证,精妙的逻辑体系不过是心中执念的投射而已。过往10年,黄金市场的波澜起伏正好为我们考察黄金的投资价值提供了最好的历史素材。

      十年回首:走下神坛的黄金

      在过去10年中,黄金市场给人留下最深刻的印象,就是在次贷危机爆发后黄金价格创下了1973年黄金与美元脱钩以来的历史新高。如此强烈的印象必然会催生黄金与危机之间关系的联想,提及黄金不少投资者脑海里蹦出的第一个联想词汇就是避险。

      然而,图1描绘了2000年至2011年之间的国际黄金价格周数据,从图1我们可以清楚地看到:2008年次贷危机爆发之前,2000年至2007年间,国际金价已经从每盎司300美元不到上扬至每盎司800美元附近,因此过去10年前半段的黄金大幅上扬是2000年启动的黄金牛市的后半段,次贷危机是促使黄金牛市加速的推手,但却不是2000年就开始启动的黄金牛市的根本动力。

      如果说黄金市场从2000年开始的缓慢但是稳健的上扬是对2008年次贷危机的爆发有所预期而动的话,这样的解释又不免让人感觉黄金市场“多智而近于妖”。

      不仅如此,在2008年下半年以雷曼破产为标志性事件的次贷危机最高潮时,被认为是具有避险价值的黄金不仅没有高歌猛进反而经历了2000年牛市以来最大幅度的一次下跌。图2对比了2007年至2009年的国际金价和美元指数的日数据,从图中可以清楚地看到:当美国次贷危机进入最恶化的2008年下半年(图2中的虚线框内),全球金融市场美元流动性的紧张和强烈的避险情绪,使得美元指数大幅上扬,从而使得金价从接近每盎司1000美元一线下跌至每盎司700美元附近,这样的下跌在后来牛市高点每盎司1900美元的标准来看,不过是“中等级别的回调”,但是在当时却是结结实实的接近30%的大幅下跌。

      因此,回顾这10年黄金市场的价格趋势,除了感慨价格起伏和牛熊变换外,不能无限拔高黄金的避险价值是首要的教训。如果以次贷危机来解释上一轮黄金牛市的产生,就无法解释为何黄金牛市早在2008年之前的2000年就开始启动。同样也无法解释为何2011年金价开始由牛转熊,因为往往持有次贷危机催生黄金牛市观点的人同样持有2011年至今美国经济根本没有复苏、次贷危机远未结束的观点;如果以美国“9

      (来源:新浪综合)

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