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企业自爆“弱”势欲压线发审 煜邦电力闯关首发失利

  • 2018-06-14 16:30:30 21世纪经济报道 打印 复制 关闭 报错 字体 颜色 绿
  •   本报记者姜诗蔷北京报道

      6月12日,北京煜邦电力技术股份有限公司(以下简称“煜邦电力”)上会,虽然已经排队一年多,但并未成功。

      当日,证监会第十七届发审委2018年第87次工作会议否决了煜邦电力的申请。

      “这个结果其实没有悬念,也是意料之中的。这家公司的净利润水平明显不满足之前IPO指导的红线。”6月12日,北京某中型券商投行人士告诉21世纪经济报道记者。

      事实上,早在煜邦电力上会之前,市场上对这家公司的利润指标紧压近期IPO发审红线的情况十分关注。其能否过会,也被市场看做是近期IPO发审的一个风向标。

      发审从严未改

      “很明显就是扣非净利润不到5000万的原因,这是很正常的,反而过会才是超出我的预料。”上述券商投行人士表示。

      事实上,今年3月证监会启动IPO现场检查时就曝出了IPO潜在的隐形门槛,主要是连续三年合计净利润不超过1亿元或最后一年净利润不超过5000万的企业,将面临撤材料或者现场检查二选一的局面。

      而在煜邦电力的案例中,其最近三年扣非净利润总和约为1.07亿元,刚刚超过了三年一个亿的红线标准,但是其最近一年扣非后净利润仅为4530万元,不满足近一年净利润5000万元的标准。

      实际上,煜邦电力的净利润几乎创下了2018年3月以来IPO上会项目的新低。

      值得一提的是,在3月隐形红线曝出后,不少拟上市企业就已经知难而退。其原因不少是不满足净利润的指标。

      据21世纪经济报道记者梳理,今年5月就有11家企业撤材料。譬如若宇检具股份有限公司,最后一年净利润约4700万元;以及锦州康泰润滑油添加剂股份有限公司,其2017年扣非净利润为4817万元。

      “其实现在净利润的红线要求依然很严格,一般来说企业不满足这个标准都会自觉撤材料,很少有‘不怕死’的。”前述投行人士表示。

      近日,证监会也对市场上流传的“3、5、8”红线即“在创业板、中小板、主板申请首发上市,申请人最近一年净利润至少分别要达到3000万元、5000万元、8000万元,否则不能通过发审会审核”的内容作出回应。

      证监会新闻发言人高莉表示,“前一段时间,有部分首发企业未能通过发审会审核,主要原因包括以下方面:一是业务经营不合规;二是内控有效性存在缺陷;三是会计基础工作不规范;四是信息披露存在瑕疵;五是持续盈利能力存疑。我会严格按照现行法律法规规章,对主板、中小板、创业板首发企业进行审核,审核政策始终没有变化。”

      不过,在不少机构人士看来,今天煜邦电力的案例仍然有着标志性的意义。

      事实上,不只是净利润不及红线标准,早在一年之前煜邦电力就因毛利率低于行业平均值被市场质疑。

      数据显示,2015年至2017年,煜邦电力主营业务毛利率分别为28.15%、28.26%和26.61%,而同期同行业上市公司的可比业务毛利率行业平均值则分别为31.77%、31.82%和30.98%。

      而这一点也被煜邦电力归结为公司的弱势上,认为“主要系公司生产规模低于同行业上市公司,原材料议价能力、单位制造费用和人工成本的分摊能力低于同行业上市公司所致”。

      自曝弱势?

      资料显示,煜邦电力的主营业务为智能用电领域产品的研发、生产和销售,并向客户提供电能信息采集与管理整体解决方案和电网信息化技术开发与服务。

      此次煜邦电力拟申请在创业板上市,其保荐券商是中信建投证券,拟募集资金约2.47亿元。

      而有意思的是,煜邦电力多次在招股书中提到公司的弱势。

      “公司所处行业为电工仪器仪表行业,行业内部分规模较大的企业占有主要市场份额,短期内各企业市场份额基本保持稳定,但市场竞争仍然较为激烈。经过多年持续发展,公司在国内智能电能表、用电信息采集终端等产品的市场竞争格局中逐渐确立了一定的市场地位,但主要产品仍面临其他规模企业的激烈竞争,公司与行业内上市公司在规模优势上还存在一定的差距。”煜邦电力指出。

      从财务数据来看,煜邦电力2015年至2017年实现营业收入分别为5.43亿元、5.83亿元、6.19亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为3044.36万元、3649.29万元、和5651.08万元。

      虽然如此,但煜邦电力仍然指出由于主要客户为国家电网、南方电网及下属各省网公司,他们占据了下游市场垄断地位,而公司在行业内的资金实力、整体规模以及市场影响力与下游客户存在明显差距,经营时处于弱势地位。

      21世纪经济报道记者发现,不仅是在议价能力上,其付款方式也受到客户强势的影响。

      如此示弱,煜邦电力能换取发审委的“同情分”吗?答案显然是否定的。

      (编辑:罗诺)

      (来源:21世纪经济报道)

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